연방 준비 은행은 금리를 조정하여 상품, 서비스 및 고용에 영향을 미치는 다양한 도구를 가지고 있습니다. 앞에서 논의한 전통적인 공개 시장 운영과 유사하게 이러한 추가 수단의 대부분은 중앙 은행의 상업 은행 준비금 제공을 통해 수행됩니다. 여기에서 이러한 추가 도구를 소개하고자 합니다.
1. 중앙은행에 예치된 준비금의 이자율 변화: 연방준비제도는 현재 중앙은행에 예치된 민간은행 준비금에 대해 0.25%의 이자를 지급합니다. 연준은 방향을 바꿀 수 있습니다. 준비금에 대한 이자가 감소하면 준비금에 대한 수요곡선이 왼쪽으로 이동하고 연방기금금리가 낮아집니다. 준비금에 대한 이자가 증가하면 준비금에 대한 수요곡선이 오른쪽으로 이동하고 연방기금 금리가 상승합니다.
2. 지급준비율 변경: 대형 민간은행의 지급준비율은 현재 고객예탁금의 10% 수준이다. 준비금 비율을 낮춤으로써 연방 준비 은행은 민간 은행에 대한 수요 곡선을 왼쪽으로 이동시켜 연방 기금 금리와 장기 금리를 낮출 수 있습니다. 유사하게 연방준비제도이사회는 요구지급준비율을 높이고 준비금 수요곡선을 오른쪽으로 이동시키며 연방기금금리와 장기금리를 높일 수 있습니다.
3. 양적 완화: 연준은 또한 공개 시장 운영 방식을 변경할 수 있습니다. 일반적인 공개 시장 운영에서 단기 국채를 매입하여 은행 준비금을 늘리는 대신 연방 준비 은행은 장기 국채를 매입할 수 있습니다. 공개시장조작에서 장기 국채를 사면 장기 국채 가격이 오르고 장기 금리가 낮아진다. 이자율은 채권의 고정 이자율을 채권 가격으로 나눈 값이기 때문에 채권 가격이 상승하면 이자율이 하락합니다. 양적완화는 중앙은행이 많은 양의 장기 채권을 매입하여 준비금 요건을 크게 늘리는 동시에 은행 준비금을 늘리고 장기 채권 수익률을 낮출 때 발생합니다. 양적 완화는 2008년에서 2014년 사이에 은행 준비금이 급증하는 데 중요한 역할을 했습니다.
4. 신용 창구를 통한 중앙 은행 대출: 연방준비제도는 신용 창구를 통해 준비금을 대출할 수 있습니다. 민간 은행의 경우 이 신용 창구는 준비금을 보호하기 위한 연방기금금리의 대안이 될 수 있습니다. 신용 창구를 통한 대출은 민간 은행이 대출금을 상환할 수 없다는 두려움 때문에 연방 기금 시장에서 다른 민간 은행에 대출하기를 꺼렸던 금융 위기 동안 가장 널리 퍼졌습니다.
중앙 은행은 금융 위기 동안 신용 공급을 늘리는 추가 방법을 개발했습니다. 때로는 신용 시장에서 대출을 늘리고 간접적으로 상품, 서비스 및 노동에 대한 수요를 늘리기 위해 전문화된 새 신용 채널을 만들어 간접적으로 개발했습니다. 예를 들어 2008년 9월 투자은행 리먼브러더스가 파산한 직후 리먼보다 규모가 큰 금융기관인 AIG도 심각한 유동성 위기에 빠졌다. AIG는 미국, 유럽 및 아시아의 여러 주요 금융 기관에 즉시 지불해야 하는 수십억 달러의 현금이 절실히 필요했습니다. AIG는 투자자들이 AIG가 파산 신청을 할 수 있다는 두려움 때문에 자금 조달에 어려움을 겪었습니다. AIG의 파산은 세계 금융 시스템을 무너뜨릴 수 있는 도미노 효과를 촉발할 수 있었습니다. AIG가 파산 신청을 하면 AIG에 대출을 제공한 기관은 즉시 돈을 회수할 수 없으며 이러한 기관은 고객에 대한 의무를 이행할 수 없어 수백 개의 제휴 기관이 파산하게 됩니다. 연준은 재무부와 함께 약 200억 달러의 확장된 대출, 신용 한도 및 기타 보증을 AIG에 제공하게 될 것입니다. AIG는 결국 부활했고 연방 준비 은행과 재무부는 원금을 상환할 수 있었습니다. AIG의 기존 주주 대부분이 교체되었지만 AIG는 글로벌 금융 시장의 더 심각한 붕괴를 피하면서 다른 기관에 대한 부채를 갚을 수 있었습니다. 우리는 주기적 통화 정책을 시행하기 위해 연준이 사용하는 도구에 대해 논의했습니다. 그러나 우리는 전체 그림을 보여주지 않습니다. 연준이 이러한 수단을 사용하는 데 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 중요한 요소가 있습니다.
기대, 인플레이션 및 통화 정책의 요인을 고려해 봅시다. 통화정책의 효과는 금리와 인플레이션 기대치에 달려 있습니다. 연준이 직접 통제하는 연방 기금 금리는 익일 민간 은행 간 대출에 적용되는 연간 스프레드 금리입니다. 반대로 소비자와 기업의 투자 결정과 관련된 장기 실질 금리입니다.
연준이 실질 장기 이자율을 낮추기 위해서는 명목 장기 이자율을 낮추거나 기대 장기 인플레이션율을 높여야 합니다. 또한 연준은 장기간 낮은 연방기금금리와 높은 인플레이션을 유지하는 완화적 통화정책을 유지할 것임을 외부 세계에 알릴 수 있습니다. 일반적으로 미래 정책에 대한 현재 기대치에 영향을 미치려는 연준의 노력을 선제적 지침이라고 합니다.